Vlad l’empaleur

La plupart des résultats du Q2 sont désormais sortis. Il n'y a pas d'analyse simple à en tirer : surprises à la hausse et à la baisse ; révisions des prévisions également dans les deux sens.

Par contre les marchés sont, eux, allés dans un seul sens : plus haut. Depuis le début de l’année, le CAC40 est aujourd’hui revenu à -9%, le SP500 à -13%. Nous nous retrouvons à des niveaux de valorisation élevés – moins que l’année dernière, mais élevés.

En face de cela, il faut peser les effets conjugués de 1) l’inflation 2) la fin des perturbations liées au COVID sur les résultats des sociétés 3) la poursuite du conflit en Ukraine (et plus généralement les tensions géopolitiques) et 4) les suites de la pandémie.

Enfin un dernier point à considérer : je pense que la bulle de 2021 a été initiée par le marché des particuliers américains, puis suivie par l’ensemble du marché. Les figures emblématiques de ce mouvement étaient alors Cathie Wood, la patronne d’Ark Invest ; le Bitcoin et ses cousins ; et enfin RobinHood. Ces acteurs attiraient beaucoup d’argent en 2021, ce qui faisait monter toutes les valeurs, et donc attirait à nouveau plus d’argent.

Aujourd’hui ces ex-gourous pansent leurs plaies : les valeurs de Ark et du Bitcoin ont été divisées par trois depuis leur plus haut de l’année dernière. Quant à Robinhood, la société annonce aujourd’hui licencier un quart de son personnel. Le surnom de Vlad Tenev, son fondateur et PDG, a changé. Ce n’est plus “Robin des Bois”, c’est “Vlad l’Empaleur”.

Techniquement, cela fait qu’il y a peu de chance qu’on revoit cette année l’euphorie de l’année passée. Donc le plafond semble assez proche.

Bonne semaine

Charles

Monocle Asset Management

Monocle AM a pour objectif d’offrir à ses investisseurs la meilleure performance, ajustée de son risque, sur un horizon d’investissement long-terme. Notre philosophie est de faire prospérer le patrimoine, mais pas à tout prix : nous refusons de prendre des risques exagérés. Certains fonds offrent des rendements très attractifs sur certaines périodes mais présentent en face des risques que nous considérons comme inacceptables. Les retournements de cycles leur coutent généralement très cher. Trop cher. Nous ne faisons pas ça. Nous ne suivons pas les autres. Nous n’investissons pas dans une société uniquement parce qu’elle est à la mode. Nous mettons en œuvre une stratégie d’investissement exigeante. Notre approche est celle de la conviction : nous détenons un nombre restreint de sociétés (dans les limites réglementaires), que nous connaissons en profondeur, et pour lesquelles nous estimons le potentiel de gain élevé et le risque de perte limité. Lorsqu’aucun titre ne remplit nos critères, nous nous abstenons. Nous sommes tout à fait disposés à ne pas investir quand les circonstances ne nous semblent pas adaptées. Enfin, nous pensons – comme Warren Buffett – qu’une bonne idée d’investissement n’apparaît pas tous les jours. Monocle, “We look closer”.

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