Définition Max drawdown

Max drawdown

Le max drawdown, ou « perte successive maximale », est un indicateur du risque d'un portefeuille choisi sur la base d'une certaine stratégie. Le max drawdown mesure la plus forte baisse dans la valeur d'un portefeuille.
Précisément, il correspond à la perte maximale historique supportée par un investisseur qui aurait acheté au plus haut et revendu au plus bas, et ce pendant une durée déterminée. Il s'agit d'un outil utilisé par les Hedge Funds en vue d'évaluer les traders. Le max drawdown s'avère également être une mesure de risque essentielle tant pour la gestion alternative qu'en trading.

Concrètement, si le max drawdown s'élève à 20% ou plus, cette situation peut aboutir à la fermeture d'un fond alternatif, voire au licenciement du trader malchanceux. 
En effet, ces conséquences sont liées directement au mode de rémunération des gérants à la super-performance. Dès lors, si le gérant est trop éloigné de son plus haut historique il sera enclin à prendre des risques trop importants afin de retrouver une rémunération, au détriment de l'intérêt des investisseurs.

C'est pourquoi, le max drawdown est un moyen utile pour évaluer le niveau de risque relatif d'un portefeuille par rapport à un autre car il se concentre sur la réservation du capital, qui est une préoccupation majeure pour la plupart des investisseurs. Toutefois, il ne mesure que la taille de la plus haute perte; rien n'est indiqué concernant la fréquence des pertes importantes. A titre d'exemple, prenons une stratégie A qui aurait un max drawdown de -35% et une stratégie B à -60%; la stratégie A pourra avoir de nombreux max drawdown à -35% alors que pour la stratégie B cette situation ne se produira qu'une seule fois. 
De ce fait, la stratégie où le risque est le plus élevé est discutable et cela dépend de la période d'attente prévue.

Le max drawdown se mesure ainsi: Max drawdown = (la valeur de pointe avant la plus forte baisse - la valeur de la plus forte baisse) / (la valeur de pointe avant la plus forte baisse).
Par exemple, si un portefeuille commence avec une valeur de 100 000€, augmente à 150 000€, tombe à 90 000 €, puis augmente à 120 000€, décroit à 80 000€ et atteint pour finir la somme de 200 000€, la perte maximale, ou max drawdrown, sera de de 46,67%: (150 000-80 000)/150 000= 46,67%